Estimado inversor,
El fondo de inversión Cinvest Multigestión Infal Patrimonio FI ha cerrado junio con un patrimonio gestionado de 13 millones de euros. En lo que va de año, la rentabilidad es del -1,05%, con una volatilidad en los últimos 12 meses del 9,20%.
Desde su lanzamiento, el fondo se ha revalorizado un +13,75%. En cuanto a la máxima caída (Max Drawdown), esta se mantiene en el -13,21%, registrada el 15/03/2023. Este dato refleja la pérdida teórica de un inversor que hubiera comprado en el punto más alto y vendido en el más bajo. Este año, también hemos tenido otro Drawdown notable el 07/04/2024, con un -11,55%, y a cierre de junio estamos un 4,33% por debajo de los máximos.
Por otro lado, un inversor que hubiera entrado en mínimos y salido en máximos habría logrado una rentabilidad del 32,45% desde el inicio.
Para poner estas cifras en perspectiva, más adelante comparamos la rentabilidad del fondo con nuestro índice de referencia (Morningstar EU Mod Gbl Tgt Alloc NR EUR), que combina un 50% de renta variable global y un 50% de renta fija global. También incluimos una comparativa con la media de fondos de la misma categoría según Morningstar.
En lo que va de 2025, nuestro fondo se sitúa en el percentil 73 por rentabilidad dentro de la categoría de Mixtos Flexibles EUR-Global, según Morningstar.
Los gastos corrientes del fondo son del 1,10% anual, bastante por debajo de la media de la categoría, que está en el 1,78%. De este porcentaje, el 1,05% corresponde a la comisión de gestión, el 0,016% a gastos de depositario y el resto incluye gastos varios como tasas de la CNMV, auditorías y retenciones no recuperables de dividendos de empresas extranjeras. Todos estos costes se descuentan a diario del valor liquidativo del fondo.
Posición del fondo a 30/06/2025
Tipo de activo y posición por divisa
Zona Geográfica renta variable
Renta Fija
¿Qué ha pasado en la primera mitad de 2025?
El 20 de enero, Donald Trump asumió de nuevo la presidencia de Estados Unidos. Los mercados reaccionaron con un entusiasmo inicial que no duró mucho. El 2 de abril, Trump anunció el “Día de la Liberación”, imponiendo un arancel general del 10% a todas las importaciones, con tasas más altas para 57 socios comerciales. Esto generó una fuerte incertidumbre, y el S&P 500 cayó cerca de un 12%.
Sin embargo el 08 de Abril Trump anunció una pausa de 90 días en la mayoría de los aranceles reciprocos, expepto los aplicados a China, que se incrementaron en un 125%. Esta decisión, comunicada a través de las redes sociales, fue interpretada como una señal de que el presidente estaba dispuesto a negociar y evitar un impacto económico inmediato más severo. El S&P 500 subió un 9.5% ese día, marcando una de sus mayores alzas diarias desde la Segunda Guerra Mundial.
Los mercados comenzaron a incorporar la idea de que Trump podría estar utilizando los aranceles como una táctica de negociación para obtener concesiones, pero que no seguiría adelante con las medidas más drásticas si los mercados reaccionaban negativamente.
El dólar estadounidense ha mostrado una debilidad notable en el primer semestre de 2025. El EURUSD se ha revalorizado un +13,85 %. Esta debilidad ha sido causada probablemente por la preocupación por la sostenibilidad de los niveles de endeudamiento que ha provocado una fuga de capitales del mercado de bonos del Tesoro.
Los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años han experimentado una presión significativa. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años se ha disparado rozando el 5% y alcanzando un nivel no visto desde noviembre de 2023. En abril se registró un comportamiento inusual: el dólar estadounidense se ha depreciado de forma sostenida, al tiempo que los rendimientos de los bonos del Tesoro han aumentado, una combinación poco habitual
En Europa, los mercados han mostrado una sorprendente fortaleza. El Eurostoxx 50 ha subido un 8,32% en los primeros seis meses, con el IBEX 35 (+20,67%) y el DAX (+20,09%) liderando los índices nacionales. En China, el mercado bursátil también ha brillado tras los estímulos de septiembre de 2024, con el Hang Seng subiendo un 20% en este periodo.
¿Por qué nuestro fondo ha tenido una rentabilidad menor que otros comparables?
Principalmente, por dos razones:
Rebote rápido de los mercados: Nuestros sistemas de control de riesgos y volatilidad no están optimizados para caídas y recuperaciones rápidas como la de abril. Antes de la caída, nuestra exposición a renta variable estaba en torno al 50%, dentro de un rango conservador. No hicimos ajustes durante los primeros días de abril, por lo que no capturamos todo el rebote del mercado. Aunque estos mecanismos pueden ser menos efectivos en movimientos bruscos, son muy útiles en correcciones prolongadas, como ya vimos en 2022.
Devaluación del dólar: Entre el 33% y el 46% del fondo está expuesto al dólar. La caída de más del 10% en el cruce USD/EUR ha restado más de un 4% a nuestra rentabilidad este año. El efecto divisa nos perjudica en años como este, pero nos beneficiará en otros.
Filosofía de inversión
El fondo tiene como principal objetivo el incremento sostenido del patrimonio a largo plazo con una volatilidad controlada.
Se invierte del 35 al 75% en renta variable a nivel global y el resto en emisiones de renta fija de calidad. Es por ello que el fondo debe englobarse en la categoría de fondo mixto ya que siempre tendrá una parte del patrimonio invertido bonos de compañías y estados.
A la hora de seleccionar e invertir en renta variable utilizamos dos estilos de inversión diferentes que consideramos perfectamente complementarios.
Inversión cuantitativa: El grueso de patrimonio se invierte bajo criterios puramente cuantitativos de baja rotación sobre acciones y fondos cotizados. Un sistema algorítmico no es más que una serie de reglas que han sido previamente validadas con simulaciones y que nos indican qué comprar, cuando comprar, que vender y cuando vender. Este método nos permite controlar la volatilidad del fondo y nos sirve de ancla en momentos de pesimismo y euforia de los mercados.
Inversión discrecional. Invertimos en compañías de calidad con ventajas competitivas sostenibles, altas generadoras de caja, deuda controlada, con un elevado retorno de capital y a un precio razonable.
También tomaremos posiciones discrecionales en sectores, regiones y factores específicos cuando consideremos que pueden aportar valor a la cartera.
En Madrid a 17/07/2025
Carlos Varela
Disclaimer
Este documento se publica con fines divulgativos. En ningún caso constituye oferta ni recomendación de compra o venta. Ninguna información contenida en él debe interpretarse como asesoramiento. La información legal y detallada del fondo se publica trimestralmente en la CNMV. La inversión en fondos está sujeta a fluctuaciones del mercado y otros riesgos por lo que el valor del fondo y los rendimientos obtenidos pueden experimentar variaciones. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. La información mostrada en el documento se considera fiable pero pueden existir erratas y errores. La información publicada es la disponible a fecha de elaboración del informe.